الترجمة: Book Value = القيمة الدفترية

القيمة الدفترية (Book Value) — وتُعرف أيضاً بالصافي المالي للملكية (Net Asset Value) — هي صافي قيمة أصول الشركة أو السهم بناءً على الأرقام والبيانات المسجلة في القوائم المالية الرسمية. وهي تمثل المبالغ المالية الفعلية التي سيحصل عليها المساهمون في حال تم تصفية الشركة بالكامل، بيع جميع أصولها، وسداد كل الديون والالتزامات المستحقة عليها.

تعريف مبسّط: هي "قيمة سيارتك في دفتر المرور والتقييم المحاسبي، وليس سعرها المتداول في معارض السيارات اليوم". بعبارة أخرى، هي القيمة التي تُحسب بالفواتير والسجلات المحاسبية بعيداً عن تقلبات ومضاربات أسعار السوق.


طريقة الحساب:

  1. القيمة الدفترية للشركة: القيمة الدفترية = إجمالي الأصول - إجمالي الالتزامات
  2. القيمة الدفترية للسهم الواحد: القيمة الدفترية للسهم = إجمالي حقوق المساهمين ÷ عدد الأسهم القائمة

ملاحظة: يكمن الفرق الجوهري بين القيمة الدفترية والقيمة السوقية (Market Value) في أن الأخيرة تتغير يومياً بحسب العرض والطلب وتوقعات المستثمرين في أداء الشركة المستقبلي، بينما تُحسب القيمة الدفترية دورياً وفق تكلفة الشراء التارخية مع خصم الإهلاكات وتراكم الأرباح.

مثال:

لنفترض أن هناك شركتين في نفس القطاع (الشركة أ) و(الشركة ب)، وتبلغ القيمة الدفترية لسهم كل منهما 10 ريال.

  • (الشركة أ): تُداول بسعر 8 ريال في السوق المالية.
  • (الشركة ب): تُداول بسعر 30 ريال في السوق المالية.

النتيجة:

  • (الشركة أ) تُداول بخصم عن قيمتها الدفترية (مضاعف قيمة دفترية أقل من 1)، مما قد يعني أن السهم مقوم بأقل من قيمته العادلة أو أن السوق يرى مخاطر عالية في أصولها.
  • (الشركة ب) تُداول بمضاعف قيمة دفترية يبلغ (3 مرات)، مما يعني أن المستثمرين لديهم ثقة عالية بآفاق نموها المستقبلي، ومستعدون لدفع قيمة أعلى بكثير من قيمة أصولها المسجلة.

ماذا يعني لك؟

  • مقياس للأمان: تساعدك في معرفة "القاع المالي" للسهم؛ فالأسهم التي تُداول بأسعار قريبة من قيمتها الدفترية يوفر سعرها هامش أمان أكبر لمستثمري القيمة.
  • تقييم أداء الإدارة: تراكم القيمة الدفترية وتناميها سنة بعد أخرى يعكس نجاح إدارة الشركة في الاحتفاظ بالأرباح وإعادة استثمارها بنجاح لتنمية أصول الملكية.
  • غير مناسبة لبعض القطاعات: تكون دقيقة ومفيدة جداً في تقييم البنوك والشركات العقارية والصناعية ذات الأصول الملموسة، بينما يقل الاعتماد عليها في شركات التقنية والخدمات التي تعتمد على أصول غير ملموسة (مثل البرمجيات والعلامات التجارية).

سؤال شائع: إذا كان سعر السهم في السوق أقل من قيمته الدفترية، هل يعني ذلك بالضرورة أنه فرصة استثمارية لا تُعوض؟

الجواب: ليس دائماً. قد يشير السعر المنخفض إلى فرصة (سهم مقوم بأقل من حقيقته)، ولكنه في كثير من الأحيان قد يكون "مصيدة قيمة" (Value Trap)، حيث يعكس خصم السوق وجود مشاكل تشغيلية، أصول رديئة غير قابلة للبيع بنفس قيمتها المسجلة، أو ديوناً خطرة تهدد الشركة.