الترجمة: Sukuk = الصكوك

التعريف:
الصكوك (Sukuk) هي أوراق مالية متساوية القيمة متوافقة مع أحكام الشريعة الإسلامية، تمثل حصة شائعة في أصول أو منافع أو مشاريع، ويستحق حاملها عوائد وفق شروط الإصدار.

تعريف مبسّط:
هي طريقة لتمويل مشروع أو نشاط من خلال جمع الأموال من المستثمرين، بحيث يحصل المستثمر مقابل مساهمته على صك يمثل حصة في أصل أو منفعة أو مشروع، ويستفيد من العوائد الناتجة عنه وفق شروط الإصدار.

ملاحظة:
لا تعني الصكوك أن المستثمر أقرض الجهة المصدرة مبلغًا مقابل فائدة، بل تعتمد على هيكلة متوافقة مع الشريعة، مثل ارتباطها بأصل أو منفعة أو مشروع، وتختلف طريقة العائد حسب نوع الصك وهيكلته. ومع ذلك تلتزم الجهة المصدرة في معظم صكوك الشركات بسداد رأس المال والعوائد، لذلك تسجل ضمن مطلوباتها ويرتبط خطرها بملاءة المصدر.

مثال:
لنفترض أن شركة تحتاج إلى تمويل بقيمة 500 مليون ريال لتوسعة مشروع قائم، فتطرح صكوكًا بقيمة 500 مليون ريال للمستثمرين. يشارك المستثمرون في الاكتتاب، وتحصل الشركة على التمويل. في المقابل يحصل حاملو الصكوك على عوائد دورية وفق هيكلة الصك وشروطه، ثم يستردون قيمتها في تاريخ الاستحقاق.

ماذا يعني لك؟

  • تنويع مصادر التمويل: تتيح الصكوك للشركات والجهات الحصول على التمويل من المستثمرين، دون الاعتماد فقط على القروض المصرفية التقليدية.
  • فرص استثمارية: تتيح للمستثمرين المشاركة في أدوات مالية ترتبط بأصول أو مشاريع، وفق هيكلة متوافقة مع الشريعة.
  • قراءة القوائم المالية: عندما تصدر الشركة صكوكا ترتفع مطلوباتها وتكلفة تمويلها، كما في أي اقتراض. لذلك يرتبط تقييم الإصدار بقدرة الشركة على السداد من تدفقاتها النقدية.

الفرق بين الصكوك والسندات:

وجه المقارنة الصكوك السندات
طبيعة الأداة ربح أو أجرة ناتجة عن الأصل أو العقد، وغالبا يكون ثابتا أو مرتبطا بسايبور فائدة (كوبون) على مبلغ الدين
الأصل الداعم يشترط وجود أصل أو منفعة أو مشروع لا يشترط
استخدام الأموال في نشاط متوافق مع الشريعة في أي غرض مشروع
الرقابة الشرعية تشترط موافقة هيئة شرعية لا تشترط
التداول يتأثر بنوع الصك، فبعض الصكوك القائمة على الديون لا تتداول إلا بقيمتها الاسمية يتداول بسعر السوق
خطر المستثمر غالبا خطر ملاءة المصدر، مثل السند خطر ملاءة المصدر
المعالجة المحاسبية لدى المصدر تسجل غالبا ضمن المطلوبات تسجل ضمن المطلوبات

سؤال شائع:
هل الصكوك مثل السندات؟

الجواب: كلاهما يمكن أن يكون وسيلة للحصول على التمويل، لكن الصكوك تختلف عن السندات في هيكلتها. فالصكوك تقوم على أصول أو منافع أو مشاريع، وبهيكلة متوافقة مع الشريعة، بينما يمثل السند عادةً دينًا على الجهة المصدرة. ومن الناحية الاقتصادية تتشابه كثير من الصكوك مع السندات في العائد الدوري وسداد رأس المال عند الاستحقاق.